Comprendere i Derivati e i Futures: Una Guida Globale Completa

I derivati e i futures sono potenti strumenti finanziari utilizzati da privati, aziende e istituzioni in tutto il mondo. Tuttavia, la loro complessità può essere scoraggiante. Questa guida si propone di fare chiarezza su questi strumenti, fornendo una comprensione chiara delle loro tipologie, usi, rischi e del panorama normativo globale.

Cosa sono i Derivati?

Un derivato è un contratto finanziario il cui valore deriva da un'attività sottostante, un indice o un tasso di riferimento. Questo sottostante può essere qualsiasi cosa, dalle materie prime come petrolio e oro, ad azioni, obbligazioni, valute o persino tassi d'interesse. I derivati permettono alle parti di trasferire il rischio, speculare sui movimenti dei prezzi o coprire posizioni esistenti. Vengono negoziati sia in borsa che over-the-counter (OTC).

Tipologie di Derivati

Ecco una panoramica di alcune delle tipologie più comuni di derivati:

• Contratti Futures: Accordi standardizzati per acquistare o vendere un'attività a un prezzo e una data futuri prestabiliti.
• Contratti di Opzione: Danno all'acquirente il diritto, ma non l'obbligo, di acquistare (opzione call) o vendere (opzione put) un'attività a un prezzo specifico (prezzo di esercizio o strike price) entro o a una data specifica (data di scadenza).
• Swap: Accordi privati tra due parti per scambiare flussi di cassa basati su diverse attività o tassi sottostanti. Le tipologie comuni includono gli swap su tassi d'interesse e gli swap su valute.
• Forward: Simili ai contratti futures, ma sono accordi personalizzati negoziati OTC.

Cosa sono i Contratti Futures?

I contratti futures sono una specifica tipologia di derivato. Sono accordi standardizzati e negoziati in borsa che obbligano l'acquirente ad acquistare e il venditore a consegnare un'attività sottostante a una data e un prezzo futuri prestabiliti. Questi contratti sono standardizzati in termini di quantità, qualità e luogo di consegna. Esempi di futures comunemente negoziati includono:

• Futures su Materie Prime: Riguardano prodotti agricoli (mais, soia, grano), energetici (petrolio greggio, gas naturale) e metalli (oro, argento, rame).
• Futures Finanziari: Basati su strumenti finanziari come indici azionari (S&P 500, FTSE 100, Nikkei 225), valute (EUR/USD, GBP/JPY) e titoli di stato.

Caratteristiche Principali dei Contratti Futures

• Standardizzazione: Assicura liquidità e facilità di negoziazione.
• Negoziazione in Borsa: Negoziati su borse regolamentate, offrono trasparenza e garanzie da parte della cassa di compensazione (clearing house).
• Mark-to-Market: Processo di liquidazione giornaliera in cui profitti e perdite vengono accreditati o addebitati sul conto del trader.
• Requisiti di Margine: I trader devono depositare un importo di margine come garanzia per coprire potenziali perdite. Questo margine rappresenta una piccola percentuale del valore totale del contratto, consentendo il trading con leva finanziaria.
• Data di Scadenza: La data in cui il contratto deve essere regolato.

Usi dei Derivati e dei Futures

I derivati e i futures servono a vari scopi nei mercati finanziari globali:

Copertura (Hedging)

La copertura (hedging) consiste nell'utilizzare i derivati per ridurre o eliminare il rischio di movimenti avversi dei prezzi di un'attività sottostante. Per esempio:

• Copertura dei Costi del Carburante per una Compagnia Aerea: Una compagnia aerea può utilizzare contratti futures per bloccare il prezzo del carburante per aerei, proteggendosi dall'aumento dei prezzi.
• Copertura del Rischio di Cambio per gli Esportatori: Un'azienda europea che esporta merci negli Stati Uniti può utilizzare contratti forward su valute per coprirsi dalle fluttuazioni del tasso di cambio EUR/USD, garantendosi un flusso di ricavi prevedibile in euro.
• Copertura dei Prezzi del Raccolto per un Agricoltore: Un agricoltore in Brasile può utilizzare futures sulla soia per bloccare un prezzo per il proprio raccolto, proteggendosi da un calo dei prezzi prima che la soia venga raccolta e venduta.

Speculazione

La speculazione consiste nell'assumere una posizione su un derivato con l'aspettativa di trarre profitto dai futuri movimenti dei prezzi. Gli speculatori forniscono liquidità al mercato e possono contribuire a scoprire il prezzo corretto di un'attività.

• Scommettere sull'Aumento del Prezzo del Petrolio: Un trader crede che il prezzo del petrolio greggio aumenterà e acquista contratti futures sul petrolio. Se il prezzo aumenta, il trader realizza un profitto; se diminuisce, subisce una perdita.
• Trading su Valute: Un trader specula che lo Yen giapponese si indebolirà rispetto al Dollaro statunitense e acquista futures USD/JPY.

Arbitraggio

L'arbitraggio consiste nello sfruttare le differenze di prezzo della stessa attività o dello stesso derivato in mercati diversi per generare profitti privi di rischio. Ciò contribuisce a garantire l'efficienza dei prezzi tra i mercati.

• Sfruttare le Differenze di Prezzo dell'Oro: Se i futures sull'oro sono scambiati a un prezzo più alto sul London Metal Exchange (LME) rispetto al COMEX di New York, un arbitraggista potrebbe acquistare futures sull'oro al COMEX e venderli simultaneamente sull'LME, traendo profitto dalla differenza di prezzo.

Rischi Associati a Derivati e Futures

Sebbene i derivati e i futures possano essere strumenti preziosi, comportano anche rischi significativi:

Leva Finanziaria

I derivati spesso implicano una leva finanziaria, il che significa che un piccolo capitale può controllare un grande valore nozionale. Questo può amplificare sia i potenziali profitti che le potenziali perdite. Un piccolo movimento avverso del prezzo può portare a perdite sostanziali che superano l'investimento iniziale.

Rischio di Mercato

Le variazioni del prezzo dell'attività sottostante, dei tassi di interesse o di altri fattori di mercato possono portare a perdite sulle posizioni in derivati. La volatilità del mercato può influenzare in modo significativo il valore dei derivati.

Rischio di Controparte

Questo è il rischio che l'altra parte di un contratto derivato non adempia ai propri obblighi. Ciò è particolarmente rilevante per i derivati OTC, che non sono compensati tramite una cassa di compensazione centrale.

Rischio di Liquidità

Il rischio di liquidità si verifica quando è difficile acquistare o vendere un derivato a un prezzo equo a causa della mancanza di partecipanti al mercato. Questo può essere particolarmente acuto per i derivati poco scambiati o durante periodi di stress di mercato.

Complessità

Alcuni derivati, come i prodotti strutturati complessi, possono essere difficili da comprendere e valutare. Questa complessità può rendere difficile una valutazione accurata dei rischi connessi.

Panorama Normativo Globale

La regolamentazione dei derivati e dei futures varia da paese a paese. A seguito della crisi finanziaria del 2008, c'è stata una spinta globale per aumentare la trasparenza e la regolamentazione di questi mercati.

Iniziative Normative Chiave

• Impegni del G20: Le nazioni del G20 si sono impegnate in riforme volte ad aumentare la trasparenza e la resilienza dei mercati dei derivati OTC, tra cui la compensazione obbligatoria dei derivati OTC standardizzati tramite controparti centrali (CCP), maggiori requisiti di margine per i derivati non compensati centralmente e requisiti di segnalazione potenziati.
• Dodd-Frank Act (Stati Uniti): Questa legislazione ha introdotto una regolamentazione completa per i derivati OTC, inclusa la compensazione obbligatoria e la negoziazione in borsa di alcuni derivati, e una maggiore supervisione dei partecipanti al mercato. Ha istituito la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) come principale regolatore per i derivati negli Stati Uniti.
• European Market Infrastructure Regulation (EMIR): L'EMIR mira a ridurre il rischio sistemico nel sistema finanziario europeo richiedendo la compensazione centrale dei derivati OTC standardizzati, la segnalazione di tutti i contratti derivati ai repertori di dati sulle negoziazioni e l'implementazione di standard di gestione del rischio per i derivati OTC.
• MiFID II (Unione Europea): Sebbene non focalizzata esclusivamente sui derivati, la MiFID II (Markets in Financial Instruments Directive II) ha avuto un impatto significativo sulla negoziazione dei derivati in Europa, migliorando i requisiti di trasparenza e imponendo regole più severe ai partecipanti al mercato.
• Regolamentazioni Nazionali: Molti paesi hanno implementato le proprie regolamentazioni per allinearsi agli impegni del G20 e affrontare rischi di mercato specifici a livello locale. Queste normative variano considerevolmente tra le giurisdizioni. Ad esempio, le normative a Singapore sono diverse da quelle in Australia.

Importanza della Conformità Normativa

I partecipanti ai mercati dei derivati e dei futures devono rispettare tutte le normative applicabili. La mancata osservanza può comportare sanzioni significative, tra cui multe, sanzioni e danni alla reputazione. A causa delle variazioni normative tra le giurisdizioni, è fondamentale comprendere le norme e i regolamenti locali.

Esempi Pratici di Utilizzo dei Derivati

Consideriamo alcuni esempi pratici per illustrare gli usi dei derivati:

Esempio 1: Copertura del Rischio di Cambio

Un produttore giapponese di elettronica esporta prodotti in Europa. L'azienda è preoccupata per le fluttuazioni del tasso di cambio EUR/JPY. Per coprire questo rischio, l'azienda può stipulare un contratto forward su valuta per vendere euro e acquistare yen a un tasso prestabilito a una data futura. Ciò consente all'azienda di bloccare un tasso di cambio noto, proteggendo i propri margini di profitto da movimenti avversi della valuta.

Esempio 2: Speculazione sui Prezzi del Petrolio

Un hedge fund ritiene che il prezzo del petrolio Brent aumenterà nei prossimi mesi a causa dell'aumento della domanda e delle tensioni geopolitiche. Il fondo acquista contratti futures sul petrolio Brent, scommettendo che il prezzo aumenterà prima della scadenza del contratto. Se il prezzo sale come previsto, il fondo realizzerà un profitto; se scende, il fondo subirà una perdita.

Esempio 3: Arbitraggio sui Tassi d'Interesse

Una banca individua una differenza nei tassi d'interesse tra due paesi. La banca può utilizzare uno swap su tassi d'interesse per sfruttare questa differenza e generare un profitto privo di rischio. Ad esempio, se i tassi d'interesse sono più bassi negli Stati Uniti che nel Regno Unito, la banca può stipulare un accordo di swap per pagare tassi d'interesse fissi nel Regno Unito e ricevere tassi d'interesse fissi negli Stati Uniti, traendo profitto dal differenziale dei tassi d'interesse.

Considerazioni Chiave per gli Investitori

Prima di intraprendere operazioni di trading su derivati o futures, gli investitori dovrebbero considerare quanto segue:

• Comprensione dell'Attività Sottostante: Comprendere a fondo le caratteristiche dell'attività o dell'indice sottostante su cui si basa il derivato.
• Tolleranza al Rischio: Valutare la propria tolleranza al rischio e i propri obiettivi di investimento. I derivati possono avere una leva finanziaria elevata e potrebbero non essere adatti a tutti gli investitori.
• Due Diligence: Effettuare un'accurata due diligence sul prodotto derivato, compresi i suoi termini, condizioni e rischi potenziali.
• Valutazione del Rischio di Controparte: Valutare l'affidabilità creditizia della controparte del contratto derivato, specialmente per i derivati OTC.
• Requisiti di Margine: Comprendere i requisiti di margine e la possibilità di chiamate a margine (margin call), che possono richiedere il deposito di fondi aggiuntivi per coprire le perdite.
• Conformità Normativa: Assicurare la conformità con tutte le normative applicabili nella propria giurisdizione.
• Richiedere Consulenza Professionale: Consultare un consulente finanziario qualificato per determinare se i derivati sono appropriati per la propria strategia di investimento.

Il Futuro dei Derivati e dei Futures

I mercati dei derivati e dei futures sono in continua evoluzione, spinti dai progressi tecnologici, dai cambiamenti normativi e dalle mutevoli condizioni di mercato. Alcune delle tendenze chiave che modellano il futuro di questi mercati includono:

• Maggiore Automazione: L'uso del trading algoritmico e dell'intelligenza artificiale (IA) sta diventando sempre più diffuso nei mercati dei derivati e dei futures, portando a velocità di esecuzione più rapide e a una maggiore efficienza.
• Maggiore Trasparenza: Le autorità di regolamentazione continuano a spingere per una maggiore trasparenza nei mercati dei derivati OTC, inclusi requisiti di segnalazione potenziati e un maggiore utilizzo della compensazione centrale.
• Ascesa dei Cripto-Derivati: I derivati su criptovalute, come i futures e le opzioni su Bitcoin, stanno guadagnando popolarità, attirando nuovi partecipanti sul mercato. Questi nuovi strumenti presentano anche nuove sfide e rischi.
• Focus sulla Sostenibilità: Stanno emergendo derivati legati a fattori ambientali, sociali e di governance (ESG), poiché gli investitori cercano di gestire i rischi e le opportunità legati al cambiamento climatico e alla sostenibilità.
• Maggiore Controllo sui Prodotti Complessi: Le autorità di regolamentazione stanno aumentando il loro controllo sui derivati strutturati complessi, cercando di garantire che gli investitori comprendano i rischi connessi.

Conclusione

I derivati e i futures sono potenti strumenti finanziari che possono essere utilizzati per la copertura, la speculazione e l'arbitraggio. Tuttavia, comportano anche rischi significativi, tra cui la leva finanziaria, il rischio di mercato e il rischio di controparte. Comprendere questi rischi e il contesto normativo è essenziale per chiunque partecipi a questi mercati. Poiché i mercati continuano a evolversi, è fondamentale rimanere informati e richiedere una consulenza professionale per prendere decisioni di investimento consapevoli.

Questa guida completa fornisce una base per comprendere i derivati e i futures in un contesto globale. Sebbene copra aspetti essenziali, non sostituisce una consulenza finanziaria professionale. Consultare sempre un consulente finanziario qualificato prima di prendere qualsiasi decisione di investimento che coinvolga derivati e futures.